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Hoy en El Español: Una inspección en Valencia obliga a Mediolanum a dar de alta a 270 agentes financieros con un coste de casi 17 M€ A comienzos de 2024, una doble inspección de Trabajo y la Seguridad Social en Valencia puso en tela de juicio el modelo de negocio de Banco Mediolanum en España, entidad italiana que a principios de los 2000 importó y popularizó en nuestro país la figura de los agentes financieros, a quienes Mediolanum llama family bankers. Los inspectores que acudieron a la sede valenciana de Mediolanum tacharon -a tenor de los comportamientos observados y las denuncias recibidas- de ‘falsos autónomos’ a unos 270 agentes de la demarcación. El proceso derivó en altas de oficio en el Régimen General de la Seguridad Social y un acta de liquidación por casi 16,6 millones de euros para estos cerca de tres centenares de agentes financieros, correspondiente al periodo entre enero de 2020 y enero de 2025, de acuerdo a los documentos en poder de EL ESPAÑOL-Invertia. Banco Mediolanum consignó tal cantidad en el juzgado, como afirma un portavoz de la entidad. Los inspectores llegaron a la conclusión de que los agentes financieros investigados eran falsos autónomos y no profesionales mercantiles autónomos en exclusividad con libertad de horario, funciones y objetivos comerciales porque, según fuentes del mercado conocedoras, tenían chivatazos de que desde el banco se les obligaba a pasar formaciones obligatorias o a asistir al hub de Valencia por las tardes, entre otros pr

Tiedra: Me da a mi que antes suben lo que haga falta los impuestos a todos que fastidiar a un caladero tan fuerte de votantes. Ya llevan tiempo dando la matraca con que hay que ir a por las herencias, ese será el siguiente objetivo, no conciben que haya familias que hayan trabajado duramente, ahorrado e invertido y tengan la osadia de pretender dejar a sus hijos en una mejor posicion que la que ellos tuvieron. Es mucho mas rentable electoralmente para ellos socializar el desapego (por decirlo finamente) a quienes se han dejado la piel por prosperar durante decadas.

También lo veo optimista. Si me preguntas personalmente, creo que el máximo drawdown de Gamma Global podría ser más cercano al 20% que al 15%. Pero sé mucho menos que su gestor, y además en 2022 lo solventó de forma sobresaliente. Si en algún momento llega un escenario tipo 2008, lo comprobaremos. Hasta entonces, la discusión teórica es apasionante, si alguien quiere currárselo y teorizar en serio y desglosando activos, sobre un hipotético maxDD de Gamma Global o de Icaria Patrimonio.

Alberticus: Si, siempre se deberían comparar manzanas con manzanas, en términos de volatilidad mensual, en este caso. El problema es que ajustar backtests sí que resulta mucho más fácil sólo ajustando datos mensuales que con datos diarios. Y más si los datos mensuales en lugar de ser datos cotizados son datos de valoraciones aproximadas de vehículos poco líquidos. Alberticus: una máxima caída del 15% (aunque aún no la hayamos visto ni de lejos). Gracias por la información. Muy optimista me parece viendo el tipo de bonos que suele llevar. De hecho en los fondos de renta fija que no han pasado según que tipo de circunstancias suele ser bastante más razonable hacerse uno el rango de caída máxima en base a las ponderaciones de las caída máxima de las cualificaciones que suelen llevar.

A veces me pregunto qué pasaría si, en lugar de que los ciudadanos voten al partido X por no votar al partido Y, votasen en blanco.

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El futuro nadie lo conoce. Por ejemplo, Gamma Global está siendo una roca durante 5 años y medio, aunque su peor escenario en un ciclo económico completo no se haya materializado aún. Sus métricas de rentabilidad/riesgo son estratosféricas, pero el propio gestor sigue siento cauto y comentando que espera un retorno anual de inflación + 300bps y una máxima caída del 15% (aunque aún no la hayamos visto ni de lejos). Sólo nos queda juzgar en base a su trackrecord y más profundamente, si se estudia a fondo el FIL y todos sus fondos con trackrecord de décadas, en base al peso de cada activo en su asset allocation y su máxima caída histórica.

Cuestión de tiempo que esas previsiones se vean superadas…cómo en tantos otros vehículos.

Si, siempre se deberían comparar manzanas con manzanas, en términos de volatilidad mensual, en este caso. El MSCI World o incluso el ACWI IMI tiene volatilidad mensual del 15% (el doble del 7% que se espera en Icaria Patrimonio, aunque en 14 meses su volatilidad materializada haya sido de un bajísimo 3,39%.) Y ambos índices tienen una caída máxima del 58%, mientras que Icaria Patrimonio inicialmente estimaba una caída máxima del 14% si la bolsa se hundía un 55%, pero con los recientes cambios en su operativa con PUTS y manteniendo su actual porcentaje pequeño en renta variable, su caída máxima podría incluso verse reducida al 9% en cualquier escenario extremo.

Aunque no es un ejemplo igualmente aplicable en todos los casos, voy a mostrar con uno concreto lo que puede cambiar la sensación de volatilidad y de caída máxima simplemente cambiando el plazo de diario a mensual. Esto es el fondo vanguard us 500 Stock Aquí en diario Aquí en mensual La clave, caída máxima en los datos diarios, del 19 de febrero al 23 de marzo, alrededor de un 33,5%. Caída máxima en los datos mensuales entre finales de enero y finales de marzo, alrededor de un 19%. En este caso concreto hemos “eliminado” casi la mitad de la caída máxima simplemente pasando de datos diarios a datos mensuales. Y en este caso concreto del covid y el S&P500, si los datos en lugar de ser mensuales hubiesen sido bimensuales, de finales de febrero a finales de abril la caída habría sido pequeñísima.

Hoy VICENTE VARO en Finect comenta sobre la cuenta Financia Europa un resumen excelente; Además, haciendo números: si las inversiones europeas rinden entre 0,3 y 0,5 puntos menos al año que una cartera global, la ventaja fiscal desaparece.

Muy interesante, esto que comentas. El gestor suele resolver dudas en el canal de Telegram ( @IcariaPatrimonio ), por si quieres expresarlas allí. Hasta donde yo sé, la última versión del dosier contiene información en relación a “cuán precisas” son las valoraciones de algunos activos más ilíquidos, los de Private Equity sobre todo. Es cierto que los backtests siempre adolecen de muchas cosas, por lo que hay que tomarlos “with a grain of salt”. El NAV real del fondo es otra cosa, y ahí el gestor podrá solventar dudas sobre el proceso de cálculo de los fondos subyacentes. Como detalle, creo que el 65% de la cartera es liquidable en una semana, y el 100% en un trimestre, por lo que no estamos hablando de esa iliquidez tan tremenda de 5-10-12 años de los fondos cerrados clásicos de inversión alternativa.